A IA atraiu níveis sem precedentes de capital e atenção. E crescem as questões sobre a chamada bolha da IA: há demasiadas startups a perseguir as mesmas ideias? As avaliações estão adiantadas em relação à adoção real? E todo esse investimento será recompensado – ou estourado?
A GeekWire entrevistou alguns capitalistas de risco da área de Seattle sobre se eles acham que existe uma bolha de IA e como as startups devem se preparar ao planejarem para 2026.
No seu conjunto, os investidores pintam o quadro de um mercado sobreaquecido em alguns pontos, mas longe de estar quebrado. Vêem sinais claros de excesso na IA – especialmente em empresas privadas em fase inicial, onde as avaliações muitas vezes ultrapassam a tração real. Mas rejeitam em grande parte a ideia de uma bolha catastrófica e a maioria argumenta que a própria tecnologia já está a proporcionar valor real.
Eles diferem nos detalhes: alguns veem o maior excesso na construção de data centers. Outros apontam para startups orientadas por narrativas que obtêm grandes avaliações sem atrair clientes reais. Um investidor estima o impacto total da IA dentro de 10 a 20 anos. Outro vê uma oportunidade imediata à medida que as empresas repensam os seus gastos com software, tornando vulneráveis os fornecedores antigos.
Seu conselho aos fundadores de startups: ignore o exagero, concentre-se nos problemas reais dos clientes, crie receitas duráveis e negócios eficientes e esteja pronto para algum esfriamento do mercado.
Leia as respostas completas abaixo.
Sabrina Albert (Wu), sócia da Madrona
“Há uma clara espuma em partes do mercado de IA, especialmente nas avaliações privadas em fase inicial, onde as empresas são cotadas muito acima dos fundamentos, o que se enquadra numa definição clássica de ‘bolha’. Nos mercados públicos, as empresas de IA mais fortes estão a apoiar as avaliações com ganhos e crescimento descomunais, por isso não parece uma bolha tradicional.
A exuberância mais pronunciada verifica-se nos mercados privados, especialmente nos mercados de sementes e na Série A, onde muitos investidores estão a tentar entrar mais cedo na exposição à IA. Como resultado, o capital está a perseguir startups com tração limitada e avaliações que atribuem resultados que podem levar anos de execução para serem justificados.
As startups devem se concentrar desde o início em fundamentos de negócios duráveis. Crie receitas repetíveis por meio de contratos anuais ou plurianuais, resolva problemas reais dos clientes e diferencie-se integrando profundamente a pilha de tecnologia do cliente para criar produtos reais e volantes da empresa. O sucesso a longo prazo vem da entrega de valor mensurável e crescimento defensável ao longo do tempo.”
Cameron Borumand, sócio geral da Fuse
“Muitos fatores estão em jogo aqui. Temos uma tecnologia nova e genuinamente transformadora em IA. No longo prazo, ela remodelará radicalmente a forma como quase todos os setores operam. Ao mesmo tempo, a história nos diz que as novas tecnologias tendem a ser superestimadas no curto prazo e subestimadas no longo prazo. Os impactos mais profundos e plenamente realizados da IA ainda podem estar distantes de 10 a 20 anos.
No curto prazo (nos próximos anos), espero algum retrocesso nos mercados públicos, à medida que os investidores se acostumarem com o facto de que a verdadeira “prontidão empresarial” para a IA levará tempo. Isto não sugere nada de catastrófico – apenas que o crescimento anual de cerca de 21% que temos visto no Nasdaq provavelmente não será sustentável e poderá reverter para perto da média de 30 anos de cerca de 10%. Depois de alguns retrocessos significativos, os especialistas inevitavelmente alegarão que a IA é exagerada. Na realidade, isto representaria simplesmente uma normalização após uma corrida extraordinária nos mercados públicos alimentada pela IA.
Os mercados privados em fase avançada verão algumas empresas excessivamente entusiasmadas – isto acontece em todos os ciclos de expansão. Os vencedores serão maiores do que nunca, mas as perdas também serão maiores do que nunca. Quando temos empresas como a Anthropic crescendo de US$ 1 bilhão para uma receita projetada de US$ 9 bilhões em 2025, fica claro que a IA já está gerando um impacto real e material no mundo.
Para startups, não há melhor momento para construir do que agora. Os mercados de fusões e aquisições estão de volta, os clientes têm orçamento e os talentos querem trabalhar em projetos interessantes. Dito isso, há muito ruído, então é melhor ir fundo e realmente focar no problema principal do cliente. A maior parte do crescimento que vimos até agora está na camada de infraestrutura – os próximos anos serão sobre a próxima geração de aplicações alimentadas por IA.”
Chris DeVore, sócio-gerente fundador da Founders’ Co-op
“Sim, uma quantidade significativa de capital que está sendo implantada globalmente em IA (e particularmente na construção de data centers) está quase certamente sendo mal alocada. Especificamente em startups, fora alguns supostos vencedores (OpenAI, Anthropic, Cursor), a preocupação é menos a sobrecapitalização e mais os preços pelos quais os financiamentos estão sendo feitos em relação aos fluxos de caixa reais e ao potencial de margem das empresas que estão sendo financiadas.
Dito isto, ao contrário de algumas bolhas recentes que consigo imaginar (cripto, metaverso, etc.), desta vez há bebês reais na água do banho. Os LLMs são ferramentas notavelmente capazes, mesmo no seu estado atual de desenvolvimento, e continuarão a ser fundamentais para muitas tarefas de desenvolvimento de software e trabalho de conhecimento muito depois de a racionalidade ter regressado ao cenário financeiro.
O desafio do fundador e do investidor em momentos como o atual é como tomar decisões que pareçam inteligentes daqui a dez anos, e não apenas no momento atual. Existem maneiras de aplicar LLMs para criar valor comercial durável em segmentos da economia que provavelmente não serão sobrecapitalizados ou competirão até zero pela inundação de dólares no curto prazo? A única estratégia alternativa é tentar escolher os vencedores nas guerras de capitais e pagar o que o mercado exigir por esses activos, mas a história sugere que esta é uma proposta de probabilidades muito baixas, mesmo para os melhores jogadores.
A receita para o sucesso em tempos como este não é muito diferente de qualquer outro momento: escolha um segmento de clientes que você entende melhor do que qualquer outra pessoa, envolva-se profundamente com esses clientes para entender quais problemas você pode resolver exclusivamente com LLMs que eram muito difíceis ou caros para resolver anteriormente, construa de forma rápida e iterativa para mostrar valor a esses clientes e mantenha esse ritmo de envio e aprendizado pelo maior tempo possível.
Isso pode parecer simples, mas é notável como poucas equipes fundadoras conseguem fazer isso, e é por isso que as startups são tão difíceis e divertidas.”
Sheila Gulati, diretora administrativa da Tola Capital
“Em termos gerais, não creio que estejamos numa bolha de IA neste momento. Preocupações semelhantes existiam quando lançámos a plataforma Azure há cerca de quinze anos. Naquela altura, as pessoas estavam inicialmente preocupadas com a corrida para um negócio com margem zero.
As enormes construções atuais de infraestrutura de IA moldarão as camadas de software operacional que impulsionam o desempenho no mundo real – orquestração de computação, pipelines de dados, sistemas de memória e eficiência de inferência em grande escala. O valor está mudando para o empacotamento e a implantação de inteligência nos fluxos de trabalho empresariais.
As startups de software empresarial devem posicionar-se no crescente TAM de fornecer soluções completas e de ponta a ponta e novas formas de fazer as coisas onde os humanos colaboram com os agentes de IA. As startups vencedoras abrangerão tanto o crescente TAM de TI quanto a economia de uma parte do mercado de trabalho.
Assistimos agora a uma maleabilidade sem precedentes nos orçamentos dos CIOs. A pilha de aplicativos profundamente arraigada agora pode mudar para novos players que são construídos com IA desde o início. A oportunidade de mercado é enorme e as empresas devem concentrar-se na construção de novas megacaps, e não em empresas menores.”
Andy Liu, sócio cofundador da Unlock Venture Partners
“Sim, estamos numa bolha de IA, mas não da forma como a maioria das pessoas pensa.
O capital e as avaliações estão muito à frente dos fundamentos, especialmente para empresas sem uma atração clara dos clientes, uma diferenciação duradoura ou caminhos credíveis/razoáveis para a rentabilidade. Estamos a assistir a um fosso crescente entre empresas de IA orientadas para narrativas, onde a “IA” é em grande parte um exercício de posicionamento, e empresas de IA orientadas para o valor que utilizam a tecnologia para fornecer valor mensurável e repetível aos clientes.
A bolha parece mais pronunciada nas fases iniciais e de crescimento, onde a narrativa da IA pode substituir temporariamente a tracção e angariar capital com avaliações elevadas. Algumas empresas fortes emergirão deste ciclo, mas haverá reduções, recapitulações ou encerramentos significativos, uma vez que muitas startups não conseguem crescer de acordo com essas expectativas.
Olhando para 2026, meu conselho aos fundadores é direto:
- Construa negócios reais, não decks. Os produtos hoje podem ser construídos rapidamente com receitas reais antes de levantar capital.
- Priorize a eficiência, o ROI do cliente e a economia da unidade.
- Use a IA para criar alavancagem real, não desculpas para queimar capital.
2026 será um momento incrível para construir. O custo de experimentação e construção de produtos entrou em colapso e os fundadores não precisam mais de credenciais educacionais (grau de ciências da computação ou MBA) para criar produtos e receitas reais. A próxima geração de empresas de IA duráveis será construída por pequenas equipes que se concentrarão menos no entusiasmo e mais na execução eficiente. Estamos definitivamente entusiasmados em ver mais equipes construindo produtos incríveis neste próximo ano.”
Annie Luchsinger, sócia da Breakers
“Do meu ponto de vista, o que estamos vendo é menos uma bolha de IA e mais um ciclo clássico de empreendimento em torno de uma mudança de plataforma genuinamente transformadora. O empreendimento sempre se adaptou aos novos padrões, juntamente com as principais inflexões tecnológicas (nuvem, móvel, social), e a IA é a que mais se move mais rápido que vimos até hoje.
A diferença desta vez é a velocidade, escala e disponibilidade de capital. A adoção da IA está a acontecer a um ritmo mais rápido e numa escala muito maior do que as mudanças de plataforma anteriores, ao mesmo tempo que o capital do mercado privado atingiu máximos históricos. À medida que essas forças colidem, os preços, os prazos e o comportamento dos investidores evoluem.
O movimento do capital à frente dos fundamentos não é novidade. Haverá algumas mudanças, mas isso não significa que a criação de valor subjacente não esteja acontecendo. Empresas com tecnologia real, distribuição real e clientes reais resistirão.”
